金條金幣熱賣，銷量金飾不香了？大跌動

　　5月9日，據中國黃金協會最新發文，金飾受國際金價高位運行且大幅波動的銷量影響，一季度國內黃金首飾消費持續承壓，大跌動黃金首飾消費量繼續下滑。金飾與此同時，銷量黃金投資需求強勁，大跌動金條、金飾金幣成為市場熱門投資品類，銷量銀行銷售渠道金條銷量大幅增長。大跌動

　　具體來看，金飾2026年一季度，銷量我國黃金消費量303.292噸，大跌動同比增長4.41%。金飾其中：黃金首飾84.62噸，同比下降37.1%；金條及金幣202.062噸，同比增長46.4%；工業及其他用金16.61噸，同比下降7.43%。

　　國際金價方麵，Wind數據顯示，2026年一季度，現貨黃金走勢震蕩，最高一度逼近5600美元/盎司，最低下探至4098美元/盎司，區間振幅高達34.75%，仍累計漲約8%。

　　國內金飾方麵，多家品牌金飾克價最新報價約1432元—1438元，其中周生生、老鳳祥為1438元/克，周六福報1432元/克。

　　後市黃金會怎麽走？還能繼續投資嗎？

　　全球黃金總需求大漲

　　全球央行一季度增持244噸黃金

　　根據世界黃金協會2026年一季度《全球黃金需求趨勢報告》數據，一季度全球黃金總需求（含場外交易）1231噸，同比增長2%；以價值計算，黃金需求總金額1930億美元，同比大增74%。

　　從黃金需求的具體結構看，一季度全球黃金投資需求量536噸，同比略微下降5%，主因金飾需求量拖累。其中全球金條金幣總需求為474噸，全球黃金ETF淨流入62噸；全球金飾消費總量300噸，黃金消費量下降但消費金額大幅上升；全球央行淨購金244噸，購金量高於五年均值。盡管個別國家央行如土耳其等，出於不同原因減持了黃金，但全球央行總體上一季度仍然增持了244噸黃金。最後，一季度科技行業用金需求量為82噸，變化不大。

　　此外，穩定幣公司也逐漸成為黃金的重要邊際買家。根據Tehter（泰達幣）一季報，Tehter一季度購入約6噸黃金。截止到今年3月底，Tehter所持黃金總量約132噸。“泰達幣”是錨定美元的穩定幣，一方麵，為了保持1USDT=1美元的等價原則，增持黃金可以保持泰達幣幣值穩定。黃金作為全球通用的儲備資產，可以為加密資產背書；另一方麵，泰達幣也會投資美國國債和美元等，黃金作為一種無需擔心信用風險，流動性極好的資產，穩定幣公司增持黃金無疑是一種較好的選擇。此外，穩定幣公司出於多元化投資組合的需要，也選擇增持黃金。未來隨著全球穩定幣發行增多，相對應的黃金需求也將不斷增加。未來私人數字貨幣可能成為央行黃金儲備的重要競爭者。

　　兩大因素影響黃金價格

　　往後看，影響黃金價格走勢的因素主要在於：

　　一是美聯儲麵臨的局麵是通脹上升和勞動力市場弱平衡的組合，美聯儲換帥後仍麵臨降息阻力，但美國經濟若“脹而不滯”，則會對黃金構成支撐。3月美聯儲經濟預測值SEP顯示，美聯儲委員預期2026年降息25個基點，2027年再降25個基點，2028年之後聯邦基金利率將維持約3.1%的長期目標。

　　中東戰事之後國際原油價格大幅上升，也顯著推升了美國通脹。美國商務部經濟分析局（BEA）顯示，3月美國個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲3.5%，較前值2.8%大幅上升0.7個百分點，為2022年6月以來最大漲幅，3月剔除食品和能源價格後的核心PCE價格指數同比上漲3.2%，為2023年11月以來最高水平。此外，根據美國勞工部數據，美國3月CPI同比上漲3.3%，創下2024年5月以來最大漲幅，3月CPI同比增速大幅高於前值2.4%。通脹指標顯示美國麵臨較大的通脹壓力，且當前中東局勢帶來的油價驅動型通脹還未見頂。

　　就業方麵，2026年3月ADP數據顯示美國私營部門增加6.2萬個就業崗位，高於市場預期的4萬個，較2月的6.3萬個大致持平；美國勞工部數據顯示3月非農就業人數增加18.6萬人，前值修正為下降13.3萬人，預期增加7.8萬人；3月失業率4.3%，略高於前值4.4%，顯示美國勞動力市場處於基本平衡狀態。

　　以上數據顯示美聯儲降息的門檻較高。此外，2026年第一季度美國GDP環比折年率2%，高於前值0.5%；相對應的GDP同比2.7%，高於前值2.0%，表明美國經濟具有一定的韌性。因此，若美國麵臨的是“脹而不滯”的經濟，那麽黃金具有抗通脹功能，這將對黃金構成支撐。

　　二是美聯儲5月即將換帥，現任美聯儲主席鮑威爾表示留任理事，但時間待定，因而以往的美聯儲模式和鮑威爾影響可能還將持續一段時間。以目前美國的條件來看，候任美聯儲主席沃什實現縮表和降息的政策意圖存在一定的難度。降息是沃什任期內的“政治使命”，當前美國所有通脹指標顯示美國仍麵臨較大的通脹壓力；沃什在參議院聽證會提到“截尾均值通脹”，其上任後可能推行通脹框架改革，不過框架的修改和實行需要時間。其次，沃什認為縮減美聯儲資產負債表將為更大幅度下調政策利率騰出空間。但實踐上，如果不滿足稀缺準備金條件，美聯儲很難避免縮表再度轉向資產負債表擴張。總體而言，即使以後啟動縮表，美聯儲將會緩慢推行，相關配套改革也需要時間。