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從AI、機器人到新能源與周期，工銀瑞信多維度勾勒硬科技投資圖譜

發布時間：2026-07-14 13:22:17 來源：雨燕體育 作者：綜合

　　以人工智能為核心的器人硬科技投資浪潮，正驅動投資邏輯生變。到新多維度勾市場逐漸從宏觀總量思維，周期轉向對具體產業趨勢和公司質量的瑞信深度定價，部分行業的勒硬“貝塔行情”或難以再現，“分化”日益成為A股的科技常態。Wind數據統計，投資圖譜2025年有色金屬和通信行業領漲，器人全年漲幅均超84%，到新多維度勾而煤炭和食品飲料卻成為31個申萬一級行業中唯二下跌的周期行業。結構性分化下，瑞信深耕產業、勒硬前瞻布局的科技專業資管機構或更容易得到時代的嘉獎。

　　在日前工銀瑞信2026年度策略對話現場，投資圖譜四位長期深耕前沿產業的器人基金經理，結合所在投研團隊的調研成果，圍繞AI、新能源、機器人、周期及有色等行業機會展開深度探討，並分享了應對硬科技投資不確定性的核心攻略：“先仰望星空，再腳踏實地”。工銀瑞信投研團隊認為，硬科技投資的核心在於把握產業趨勢與創新方向，在技術迭代和格局重塑中，尋找兼具商業價值與社會福祉的確定性增長機會，同時通過深度研究、產業跟蹤和倉位管理等方式應對行業波動。從看見、到看懂，再到看遠，這期對話鞭辟入裏地勾勒了硬科技投資圖景，也為投資者在產業快速迭代中保持理性、更新認知提供了思維工具。

　　把握機遇 透視產業方向

　　投資如同遠行，選對方向比盲目奔跑更重要。在行業板塊、個股冷暖分化日益鮮明的當下，如何透過現象把脈方向、投資機遇？工銀瑞信的多位基金經理分享了所在投研團隊的行業研判。

　　首先，工銀瑞信研究部基金經理助理金興針對當前投資者普遍關注的“AI投資是否存在泡沫”進行了詳細解析。他指出，AI作為一次可能比肩曆次工業革命級別的技術變革，當前仍處發展早期，盡管短期存在投入與產出節奏不匹配的問題，但從產業趨勢與曆史周期、企業投入、估值結構等多方麵看，未來AI演進的空間和時間跨度，很可能遠超當前市場預期，為此更應關注其長期價值和產業鏈中的結構性機會。而判斷AI投資是否還能持續向前的核心指標，包括緊密跟蹤模型發展、技術趨勢、出貨量、光模塊價值量變化等變量。

　　AI之外，在春晚上“出圈”的機器人也備受矚目。在工銀瑞信研究部基金經理張姝麗看來，當前機器人行業正處在從技術突破向商業化驗證過渡的階段。雖然機器人已在表演、行走等展示性場景中引發廣泛關注，但行業距離大規模商業應用、實現規模化盈利仍有一段距離。工銀瑞信TMT團隊指出，當前製約機器人大規模商用的主要因素並非成本，關鍵仍在於靈巧手的精細操作能力和 AI 大腦的認知理解能力。不過隨著AI技術持續快速發展，機器人作為AI的重要應用載體，其智能水平和操作能力有望逐步提升，未來在更多場景中或實現更廣泛化的應用落地。

　　回顧2025年，新能源和化工板塊也均有所表現。工銀瑞信研究部基金經理高京霞分析道，新能源板塊全年呈現先抑後揚態勢。支撐板塊表現亮眼背後的原因主要在於需求超預期，電動車、儲能、風電等細分領域全麵爆發，帶動整個產業鏈的景氣度有所回升。而化工行業在經曆四年下行周期後盈利見底，向上的確定性在提升。當前或處在黎明前的時刻，正等待著最後的出清，現在已曙光初現。2025 年下半年反內卷政策落地加快落後產能出清，引導企業理性競爭，部分品種價格開始修複。展望2026年，工銀瑞信新能源與新能源汽車團隊認為，新能源和化工板塊的貝塔向上趨勢或仍將延續，未來需要更注重在行業內部挖掘阿爾法，以期增厚組合收益。

　　萬物皆周期。對於跟行業和經濟周期息息相關的周期性行業，工銀瑞信研究部基金經理母亞乾表示，全球供應鏈重塑和國內推行的“反內卷”政策這兩大中長期趨勢正在重塑周期行業發展邏輯。一方麵，海外“再工業化”和“製造業回流”拉動有色金屬等周期品的需求，而資源國的出口管製則加劇了供給端的稀缺性，國內手握關鍵資源和產能的企業或將獲得更多關注和溢價；另一方麵，國內“反內卷”政策持續聚焦化工、鋼鐵、煤炭等行業產能控製，推動供需改善、價格企穩，這也為周期行業投資提供了新主線。工銀瑞信周期團隊認為後續或需要重點尋找那些供給已實質性出清、需求具備韌性、且估值仍處合理甚至偏低水平的行業。

　　聚焦機遇 細分領域有望多點開花

　　在明確了方向後，這幾位投研“實力派”也對未來1到2年行業內更具確定性的細分領域予以了拆解。

　　對於AI產業鏈，金興認為有望呈現多環節開花的態勢：首先看好“光”，因為算力是“賣鏟人”，光模塊未來預計將是更快爆發的環節；其次是端側應用環節，AI眼鏡、AI手機、數據機器人等有望是2026年應用領域的新方向；最後國產半導體有望迎來發展機遇，2025年國內與海外AI發展的差距進一步打開了國產替代空間，2026年算力芯片、先進製程、存儲及半導體設備等板塊或將出現顯著機會。總體看來，金興所在的工銀瑞信TMT團隊預計，2026年無論是硬件還是應用、國產還是海外，AI產業鏈或將存在多個結構性機會。

　　伴隨AI賦能千行百業加速推進，多個AI應用領域正孕育新機遇。相比機器人，智能駕駛的商業化落地進程更為迅速。張姝麗分析指出，這主要得益於其實現難度相對較低，且AI大模型的發展顯著推動了自動駕駛能力的躍升。工銀瑞信TMT團隊認為，未來智能駕駛領域的投資機會，或將主要聚焦在專注於智能駕駛運營的公司，以及為智能駕駛車輛提供配套零部件的供應鏈企業，這恰是中國製造業的優勢領域。

　　對於關注度持續攀升的低空經濟板塊，工銀瑞信TMT團隊調研發現，其發展進度似乎慢於預期，核心原因在於行業對安全性的要求高於機器人和智能駕駛。張姝麗預計，未來低空經濟或將迎來頂層設計配套政策的逐步落地，固態電池技術的發展也將解決飛行器續航短板。未來3-5年隨著技術驗證和政策完善，低空經濟有望成為新的出行方式，迎來產業化發展。

　　在全球進入降息周期、新能源革命重塑供需格局以及“反內卷”政策的推動下，母亞乾所在的工銀瑞信周期團隊，將2026年周期行業投資策略概括為“順勢挖掘預期差，積極關注困境反轉。”建議後續重點關注三大方向：一是受資源供給瓶頸與AI等新經濟需求雙重支撐的有色板塊；二是或已步入周期右側的航空板塊；三是部分優質企業已顯現韌性的地產鏈。

　　談及新能源板塊的細分投資機會，高京霞建議關注成熟產業鏈的景氣修複機會和技術升級帶來的結構性機會。從盈利修複角度看，工銀瑞信新能源與新能源汽車團隊相對更看好儲能-鋰電鏈條的上遊環節，包括碳酸鋰、磷酸鐵鋰、正極、負極及電解液等。這些環節由於過去幾年產能擴張謹慎、而需求仍在增長，過剩產能已逐步消化，上中遊環節的盈利修複彈性或值得重視。從技術升級角度看，固態電池或是更值得期待的潛在顛覆性技術方向，其進展可能重塑產業格局，並為投資帶來新的成長主線。

　　若說固態電池可能是很多新興產業發展的基礎條件，那新材料的技術進步，則是更多產業突破的物質條件。高京霞進一步指出，未來新材料投資將更多聚焦於技術壁壘高、競爭格局好、長期空間大的新領域，尋找兼具材料創新和產業化能力的標的。化工板塊則需在貝塔向上的趨勢中挖掘阿爾法機會，重點關注供需改善、格局集中、虧損程度大的品種，以及成本曲線陡峭、龍頭優勢顯著的優質企業。

　　應對硬科技投資不確定性：仰望星空，也要腳踏實地

　　科技投資雖然是星辰大海般的存在，但高波動性和高不確定性也如影隨形。作為專業的資管機構，當短期技術路徑不清晰時，投資決策是更依賴於可驗證的數據，還是可推演的終極思維？從幾位基金經理的分享看，不約而同地提到了對科技投資的“信仰”，且普遍認為需要堅守產業趨勢，通過深度研究、緊密跟蹤、分階段判斷和倉位管理等，從不確定中尋找確定性。

　　“要走在正確的道路上”。金興強調，硬科技投資的核心在於抓住正確的產業方向，圍繞AI模型向Agent多模態發展、算力領域互聯帶寬和傳輸速率提升、能源效率要求提高等確定性趨勢布局，同時堅定信仰，相信國產替代趨勢不可逆，後續在更多卡脖子環節的不斷突破，或仍是未來3到5年國內科技投資的主線之一；同時相信我國的工程師紅利，也是得天獨厚的優勢所在。

　　張姝麗同樣認同科技投資需要對相應的板塊有一定的信仰，這種信仰來自於技術對社會痛點的解決能力和對美好生活的提升；同時保持對產業的高度關注，在合適的時機進行配置。而關注更多來自數據跟蹤，通過持續跟蹤行業核心數據，判斷未來1-2年的發展趨勢，結合估值把握投資機會。

　　不管是可驗證的數據還是可推演的終極思維，高京霞認為這兩點都至關重要。不過高京霞進一步明確了兩者的先後順序：“對於科技板塊的投資應該先仰望星空，再腳踏實地。”先通過終局思維判斷技術未來的趨勢，核心關注技術是否符合人類生產力提升方向、是否解決實際痛點、實現路徑是否可行，再通過可驗證的數據跟蹤技術進展，判斷產業化節點。在投資操作上，高京霞傾向通過倉位管理抵禦波動，技術早期輕倉布局，產業化拐點加大關注，成長階段可能更重倉位。

　　母亞乾則從通用投資角度分析，硬科技和周期投資的本質都是對未來的判斷，基金經理需在“精準的錯誤”和“模糊的正確”之間做取舍。他分享道，在不同階段把握投資標的所處階段的不同核心矛盾，或是應對不確定性的關鍵。在投資早期，預期可能占主導，需把握“模糊的正確”，判斷行業發展空間和機會級別；而當行業發展形成共識後，則需借助數據驗證，跟蹤業績兌現、客戶進展、技術工藝演進等指標，力爭增強投資勝率。

　　風險提示：本材料由工銀瑞信基金管理有限公司提供，為客戶服務資料，並非基金宣傳推介資料，觀點僅供參考，具有時效性，不構成投資建議或收益承諾，不代表某產品未來具體配置方向，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據該等信息做出決策。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，在全麵了解基金的風險收益特征、費率結構、各銷售渠道收費標準等情況，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等以及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，審慎選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。基金有風險，投資須謹慎。

責任編輯：何俊熹

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